北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依(yī)然高度看好苹果(guǒ)公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没(méi)有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读(dú)者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡(kǎ)车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益(yì)，这将使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够(gòu)拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给它(tā)，但有些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是(shì)否开新店(diàn)。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌推向全球做过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫情前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能(néng)减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他(tā)消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投资人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否影响到了微软对(duì)其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关(guān)部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最(zuì)终没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他(tā)说(shuō)，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务(wù)。虽然我们(men)持有苹(píng)果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都(dōu)在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展，但我(wǒ)们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美(měi)元是好的(de)。”以此来(lái)表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投(tóu)资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是(shì)非常(cháng)有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时(shí)候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯(xīn)片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行了说明(míng)，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一(yī)家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴(bā)菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的(de)智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年(nián)后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度报告(gào)，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的(de)汽车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊(shū)的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持(chí)怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看(kàn)一看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取(qǔ)代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖(gài)茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类(lèi)产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现(xiàn)在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的(de)变(biàn)革，全球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进(jìn)行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果(guǒ)时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这(zhè)不(bù)是(shì)美国的行为方式，就像他们(men)不会(huì)让债(zhài)务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的(de)事(shì)情，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修(xiū)改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证(zhèng)金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证金要(yào)求(qiú)，因为我们(men)都知道(dào)，借了很多钱(qián)的人会给银(yín)行(xíng)系(xì)统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动(dòng)性，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题(tí)不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二(èr)次(cì)世(shì)界(jiè)大(dà)战中(zhōng)付出(chū)了(le)代(dài)价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子(zi)和其(qí)他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄(xù)债(zhài)券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的(de)新发(fā)明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的价(jià)值观。我们(men)不(bù)知道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打击那些制造问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了(le)不该承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来(lái)的(de)行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银(yín)行可(kě)能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不(bù)会(huì)是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也(yě)不能完全控制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时(shí)候(hòu)，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这(zhè)不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽(qì)车(chē)保险的(de)旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信(xìn)息处理方面，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领域(yù)更(gèng)活跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷(d瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢ài)款等一(yī)系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间，但好在我们走(zǒu)出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注(zhù)于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错(cuò)误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资(zī)并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金(jīn)充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有(yǒu)人(rén)能像我们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司(sī)，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞(dòng)悉企业(yè)的(de)技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那(nà)个(gè)人(rén)。未来(lái)我们(men)还需要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的优秀在于(yú)从不会频繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很(hěn)优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可(kě)取(qǔ)代。阿(ā)吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是会(huì)去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到访日本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲瘦的女孩子是不是容易满足，为什么瘦人的紧呢特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时(shí)至(zhì)今(jīn)日(rì)依然畅(chàng)销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多(duō)的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定(dìng)下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处(chù)，如果资(zī)本足(zú)够(gòu)且股票很有吸引力，那(nà)么为什(shén)么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的(de)路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回(huí)答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习(xí)你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件事(shì)情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他(tā)们(men)的(de)成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不(bù)向他们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们(men)的(de)成长阶(jiē)段(duàn)，让他们(men)知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很(hěn)难(nán)更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务(wù)中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过(guò)去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本(běn)书(shū)（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排(pái)名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位(wèi)？”

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