核心观(guān)点:在当前(安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的qián)经济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息策略(lüè)有(yǒu)望以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)为投资者(zhě)提供不(bù)错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健，分红率(lǜ)高而(ér)稳定(dìng)，估值处于历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，银(yín)行(xíng)板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高股息(xī)策(cè)略是以股息率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息率(lǜ)较高的股票(piào)并长(zhǎng)期持有的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意(yì)味着公司有较(jiào)高的(de)股(gǔ)利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利(lì)收入作为绝对(duì)收益，另(lìng)一方面(miàn)意味(wèi)着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且投资(zī)的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的安全性较高(gāo)，在市场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后(hòu)经(jīng)济恢(huī)复(fù)仍然有较大(dà)的不(bù)确(què)定性；从(cóng)大类资(zī)产的投资收益来看，目前可(kě)投资的资产不多(duō)，收益(yì)率在下行。因此以(yǐ)银(yín)行板块为代表的高股息策略(lüè)有望取得(dé)相对不错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需要满足以下几个条(tiáo)件(jiàn)：1）在分子部分也就是股息端需(xū)要有一(yī)贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行业基本面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此安全(quán)边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间(jiān)有(yǒu)限，波动性较低；4）公(gōng)司最好(hǎo)有一定的成(chéng)长性安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足(zú)以(yǐ)上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现(xiàn)金分(fēn)红率整(zhěng)体都在24％以上，其中大(dà)行(xíng)最高(gāo)，其次是股份(fèn)行和(hé)城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高(gāo)分红(hóng)的(de)背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度(dù)来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资(zī)产重定(dìng)价的(de)情况(kuàng)下能(néng)够保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于(yú)营(yíng)收，安康可以用来祝福吗 祝你全家安康是骂人的拨备与税收优惠(huì)共(gòng)同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负(fù)债成本有望进一(yī)步下行，净息差(chà)预(yù)计会在下半年提升。资产质量(liàng)方面银行板(bǎn)块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环比(bǐ)下降(jiàng)，基本处在(zài)2014年来历(lì)史低(dī)位，拨备(bèi)覆盖率维持在245％的(de)高位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最低(dī)的(de)。而(ér)从2010年到现在的(de)历史数据来看，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的(de)水平。因此银行板块(kuài)的配置安全边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块(kuài)作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收(shōu)益外的附加(jiā)资本利得(dé)。

　　风险提示(shì)事(shì)件(jiàn)：经济下(xià)滑超预期(qī)，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳(wěn)定收益(yì)的溢价》

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