射频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板(bǎn)日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射(shè)频前端(duān)芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利(lì)空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从(cóng)当前的(de)股价情况看，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了重(zhòn浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市g)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自(zì)身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而(ér)在(zài)2021年上(shàng)半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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