当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成协议(yì)的可能(néng)性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务(wù)上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将无法(fǎ)继(jì)续履行(xíng)政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通(tōng)过。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出(chū)和(hé)提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑的议(yì)案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没有意识(shí)到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管(guǎn)机(jī)构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没(méi)有采取足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和(hé)银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无保险存(cún)款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳(nà)税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈(lǘ)油主力合约最找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题(tí)材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库(kù)存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华(huá)继显及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低(dī)倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限(xiàn)。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美(měi)国经(jīng)济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑(yì)制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来的并不算好的(de)出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过(guò)去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进(jìn)入累(lèi)库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经济预(yù)期、美高利息对(duì)大宗商品需求传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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