上市公司(sī)退市在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但连带着可转债一起(qǐ)退市却是个(gè)新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价(jià)连续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市(shì)指标，公司(sī)股票及其可(kě)转债(zhài)被终止上市，搜(sōu)特转债(zhài)或(huò)成为首(shǒu)只(zhǐ)因(yīn)正股退(tuì)市而(ér)强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进入退市整理期，引发投资(zī)者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和(hé)股(gǔ)票双(shuāng)重属性(xìng)，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一(yī)个(gè)广(guǎng)为流传(chuán)的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名(zhǎn)中，此前一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜(sōu)特转债等(děng)的退市(shì)，零(líng)违(wéi)约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转债信(xìn)用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和(hé)回售(shòu)等条(tiáo)款，但由于(yú)大多(duō)数(shù)上市公司(sī)是(shì)因经营(yíng)不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并不乐观(guān)，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果(guǒ)启动破(pò)产重整，公司发(fā)行的可转债(zhài)划归为普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名(gāng)性兑(duì)付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市(shì)，投资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市(shì)并非完全出乎(hū)意料，早已在(zài)相关规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其发行(xíng)的可转债及其他衍生品种应当终止上市。过(guò)去A股退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多(duō)年零退市(shì)、零违约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推进，市场优胜劣汰(tài)加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股为锚的可(kě)转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清，违约风险随(suí)之上升。退市，或将成(chéng)为可转债市场(chǎng)新常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态在改变，投资者没(méi)有理(lǐ)由一成不变，是(shì)时(shí)候(hòu)重塑对可转债的(de)认知(zhī)了(le)。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学(xué)会(huì)优择品种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债券(quàn)时，要理(lǐ)性(xìng)评估正(zhèng)股基本面、成长性(xìng)、估值水平以及(jí)发债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券退市、违约风险(xiǎn)；在取(qǔ)舍标的时(shí)，应(yīng)远离正股(gǔ)业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选(xuǎn)择正(zhèng)股经营效益良好、估值合(hé)理且(qiě)随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关(guān)注可转债市场风格变(biàn)化，及时调(diào)整配(pèi)置比例和结构，学会(huì)在(zài)市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债(zhài)的退市(shì)处(chù)理还有不少空(kōng)白和盲点，监管部门应尽(jǐn)快打齐补丁，给予市场明(míng)确预(yù)期。比(bǐ)如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时(shí)，应加(jiā)强对可转(zhuǎn)债(zhài)的风(fēng)险(xiǎn)防控(kòng)，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的(de)公(gōng)司，可考虑提(tí)高担保(bǎo)资产(chǎn)与(yǔ)回售条款等(děng)相关要(yào)求，适当提升准入(rù)门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性的变化(huà)。过去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路(lù)行不通了，一(yī)些规则(zé)制度上的(de)短板(bǎn)不能视而不见了。各市场参与主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度(dù)，提升风(fēng)险意识，共(gòng)促(cù)A股市场(chǎng)健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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