近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建(jiàn)信能源化工期货ET故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么F已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好(hǎo)。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额较期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原因(yīn)有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产(chǎn)上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内(nèi)大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格(gé)持续下故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹(dàn)至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白银工业属性及美联储加息(xī)预期(qī)升温影(yǐng)响，白银(yín)表现出(chū)更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美银(yín)行业出现流动性危机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低了(le)市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连(lián)续(xù)加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配置(zhì)价值进一(yī)步提(tí)升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配(pèi)置。

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