5月以来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济(jì)有(yǒu)顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年(nián)初以来半导(dǎo)体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个(gè)股的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实(shí)是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业(yè)近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏(sū)，另(lìng)一方面中国(guó)半导体企业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需(xū)求回(huí)暖或者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了(le)三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层(céng)面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块投(tóu)资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设备(bèi)、材料徐海为是谁？也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合(hé)基本面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源(yuán)补徐海为是谁？充道。

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