财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过(guò)了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预(yù)的(de)信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债(zhài)权人。同阿富汗是不是亡国了时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也(yě)引(yǐn)发了大(dà)量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也(yě)在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的(de)金(jīn)额通常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。阿富汗是不是亡国了各个(gè)区域的(de)信贷衍生品决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银(yín)公布(bù)了接(jiē)手瑞信的(de)最(zuì)新评估(gū)。在(zài)本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿(yì)瑞郎）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要(yào)求下出手。

　　瑞银也在(zà阿富汗是不是亡国了i)上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立(lì)运营。

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