北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受(shòu)关注(zhù)的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承(chéng)压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(h山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗uò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎn山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗g)幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走(zǒu)低(dī)，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了(le)裁员(yuán)的影(yǐng)响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于下(xià)半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名义(yì)利(lì)率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的(de)趋势。但山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由(yóu)于美(měi)国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被(bèi)充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺(cì)激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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