A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段，中国(guó)移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其(qí)A股股本计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达(dá)2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字经济(jì)、信创、中(zhōng)特估、人工(10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码gōng)智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫(mò) 数(shù)字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一(yī)度(dù)超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离(lí)不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据(jù)数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码的需求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船舶业跌入(rù)冰点后极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方(fāng)面(miàn)，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础(chǔ)设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今年(nián)一季度(dù)的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差别不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数(shù)字(zì)化转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模实现新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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