尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的(de)表现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年(n敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步ián)的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越来(lái)越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季(jì)躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(敷面膜前要擦水和乳液吗，正确的护肤顺序七步bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代(dài)速(sù)度加快。建(jiàn)议(yì)重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强(qiáng)化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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