昨(zuó)天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但(dàn)会议开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈(tán)判处(chù)于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联(lián)储主席鲍威尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压(yā)力可能(néng)影响联储(chǔ)的(de)利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危(wēi)机的(de)信贷环(huán)境收紧导致(zhì)经济(jì)放(fàng)缓，美联储可(kě)能不必让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能(néng)性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事(shì)态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳(tiào)水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两年(nián)期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月末(mò)以来高位。鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低(dī)走(zǒu)，受债务上限谈判(pàn)暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘(pán)大致(zhì)持平(píng)一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国(guó)国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上限解决不了任何(hé)问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政府(fǔ)开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政(zhèng)部现金余额(é)截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可(kě)能无需(xū)继续(xù)加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时(shí)间今天凌晨(chén)），美联(lián)储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的(de)痛(tòn乔布斯为什么把苹果给库克g)苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通(tōng)胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称(chēng)，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月(yuè)会(huì)议暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收(shōu)紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀(zhàng)造成的(de)负面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储(chǔ)在收紧货(huò)币政策(cè)方面已取得长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与做(zuò)太少的风险正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前(qián)景(jǐng)的演变(biàn)，然后再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也强调季度经济预测的准确(què)度通常存(cún)在(zài)挑战，他上(shàng)述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银行(xíng)业压力(lì)将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃(lí)期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研(yán)究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得(dé)盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量(liàng)增加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持货意愿依旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供(gōng)需关系(xì)也存在一定的影响。在现货松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期(qī)主要市(shì)场交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增(zēng)投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计(jì)价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负乔布斯为什么把苹果给库克反(fǎn)馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅(fú)和(hé)现货向期(qī)货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙河地(dì)区(qū)产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北(běi)地区产销数(shù)据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价(jià)格(gé)一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终端(duān)表(biǎo)现并不乐观，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看(kàn)，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍(shào)，在(zài)欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整乔布斯为什么把苹果给库克个工(gōng)业品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观(guān)逻(luó)辑(jí)终敌(dí)不过(guò)疲(pí)弱(ruò)的(de)宏观逻辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱(ruò)势或(huò)将持(chí)续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要(yào)关注检修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为大(dà)概(gài)率事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu)产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续(xù)向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺(wàng)季的预期。短期来(lái)看，下(xià)游以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在(zài)需求存在缺(quē)口的情形(xíng)下，7月(yuè)订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现货(huò)下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量也(yě)将因此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳。

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