自(zì)2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披(pī)露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次(cì)全新的(de)技术(shù)革(gé)命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十足(zú)。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的(de)股票(piào)市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例(lì)的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持(chí)了一定水平(píng)的港股仓位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持(chí)和去(qù)年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时(shí)全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季(jì)报的重仓(cāng)股(gǔ)也基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度(dù)末(mò)持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯(xùn)控股成为其(qí)第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)消费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头(tóu)号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易方(fāng)达优质(zhì)精选的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污和去(qù)年底持(chí)平，整(zhěng)体规(guī)模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基(jī)金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路，这一次也(yě)不(bù)例(lì)外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成(chéng)长潜力(lì)之后，再买入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是(shì)这一(yī)目标的最(zuì)重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会(huì)参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告(gào)并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有(yǒu)经营活动都会反映在财(cái)务(wù)数据中，定量(liàng)的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意(yì)味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘(liú)格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端(duān)制造(zào)业相对(duì)表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积(jī)累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市(shì)场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋势，收益(yì)预期的时间维度(dù)预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市(shì)场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预(yù)见地加(jiā)大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估(gū)值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫(yì)情，居(jū)民(m窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污ín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融(róng)风(fēng)波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了(le)边(biān)际(jì)资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的(de)投(tóu窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污)资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不(bù)多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替(tì)代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本面(miàn)一般或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列(liè)前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在(zài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器(qì)件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁德时(shí)代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可(kě)能是一(yī)次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率，但客观上我们当下的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相(xiāng)对(duì)合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业(yè)和(hé)公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获(huò)得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次关键选择(zé)时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等(děng)新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们(men)可(kě)能真的(de)只需要一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持(chí)稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，金域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心(xīn)的高(gāo)科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本(běn)和(hé)大数据”等(děng)资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年(nián)后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏(hóng)观(guān)经济指标在3月(yuè)份(fèn)有(yǒu)了(le)明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的一(yī)些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有(yǒu)微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的(de)进程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长的时(shí)间(jiān)维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市场波动(dòng)对应的(de)预期回(huí)报(bào)水平的是(shì)相当合适的。未来我们(men)依然会(huì)致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认(rèn)为(wèi)此类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大的(de)概(gài)率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长(zhǎng)型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是如(rú)何(hé)看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块(kuài)变(biàn)化不大。他(tā)在(zài)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业(yè)配置没(méi)有(yǒu)大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一(yī)个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据分析(xī)，二(èr)季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多是(shì)流动性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难(nán)度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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