当前，市(shì)场投资(zī)者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政府的债(zhài)务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月9日(rì)，美国众(zhòng)议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议(yì)后(hòu)表(biǎo)示，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜(bài)登(dēng)会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国(guó)31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会(huì)在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所(suǒ)有(yǒu)义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问(wèn)题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没(méi)有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外(wài)，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦(bāng)储备银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之(zhī)一(yī)。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持(chí)1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤有(yǒu)的，这些客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护(hù)美国经济(jì)和安(ān)全(quán)利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的(de)石油销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交易(yì)逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认(rèn)了(le)油(yóu)脂(zhī)大消费(fèi)基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带来(lái)的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一(yī)定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库(kù)存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量(liàng)环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个(gè)品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等数据(jù)全(quán)面超预(yù)期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期(qī)、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月(yuè)的去库是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下，后续产地库(kù)存累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为(wèi)马来西(xī)亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持(chí)续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下(xià)滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂油料多(duō)数进(jìn)口为主，成本端原(yuán)料(liào)的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的(de)影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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