在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这(zhè)些公(gōng)司的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周期的(de)起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国(guó)银(yín)行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(j电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调(diào)查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机(jī)驱动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年(nián)区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市(shì)反弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价(jià)格不敏(mǐn)感(gǎn)的量(liàng)化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报(bào)季(jì)的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终(zhōng)可能会付(fù)出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直(zhí)到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御(yù)性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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