<梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗/p>

　　美国债务上限危机暂时“告一段落”——美(měi)东时间(jiān)5月31日，美国国会(huì)众(zhòng)议院通过了一项关于联(lián)邦政府债务(wù)上限和预算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根(gēn)据(jù)法案(àn)政(zhèng)府开(kāi)支将受到上(shàng)限制(zhì)约直至2024年结束，但可(kě)以避(bì)免发生债务违约。根据美国国(guó)会(huì)预(yù)算(suàn)办(bàn)公室(shì)数据，目前美(měi)国联(lián)邦债(zhài)务规模约为31.46万亿美元，占其国内生(shēng)产总(zǒng)值比例已超(chāo)过120％，相当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性(xìng)债务违约，但(dàn)债(zhài)务上限危机仍可从市场预期、流动(dòng)性、风险偏好、借(jiè)贷(dài)成本(běn)等机制作(zuò)用于全(quán)球金融、实物资(zī)产(chǎn)。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对《中国基(jī)金报(bào)》记者表(biǎo)示，在目前美(měi)国债务上限情景下，中长(zhǎng)期(qī)看(kàn)美(měi)债(zhài)上(shàng)限违约风(fēng)险难以忽视，亚洲等新兴市(shì)场股票(piào)表现(xiàn)将更具韧性(xìng)，而市场关注的重点(diǎn)也(yě)将重新回(huí)到(dào)美联储的货币(bì)政策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场(chǎng)股票表现更具韧(rèn)性

　　除本次(cì)外，1976年以来美国政(zhèng)府债务共有22次触及法定上(shàng)限(xiàn)，每次债务上限(xiàn)触及(jí)后均得到了上调或暂停(tíng)，只是经历的时间(jiān)长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务(wù)上限解(jiě)决(jué)前(qián)后，标(biāo)普500指数自(zì)高点下(xià)跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上限(xiàn)解决前后，标普500指数最大下调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新(xīn)兴(xīng)市场指数为3.4％。而在本次债务危机谈判过(guò)程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差(chà)，日(rì)经225指数创1990年以来新高，香港恒生指数则跌至(zhì)年内(nèi)新(xīn)低(dī)。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总监(jiān)办(bàn)公室(shì)（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美(měi)国彻底(dǐ)违(wéi)约的可能(néng)性非(fēi)常低(dī)，但(dàn)此前(qián)因为市场担忧(yōu)发(fā)生发生违约，很多国家和行业(yè)都遭到(dào)抛售，但这次亚(yà)洲(zhōu)市(shì)场表现相对于美国(guó)和发达(dá)市(shì)场更具韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引(yǐn)力的相对估(gū)值(zhí)，尤其看好中国、泰国和(hé)韩国。

　　具体就(jiù)中(zhōng)国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中国今年(nián)首季盈利增长较去年第(dì)四(sì)季有所(suǒ)改善，有(yǒu)助(zhù)提振对(duì)中国(guó)资产的信心。与亚(yà)洲(zhōu)其(qí)他(tā)地区（日(rì)本除外）相(xiāng)比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚(yà)太区（日本(běn)除外）全球(qiú)市场策略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消除(chú)了(le)美(měi)国乃至全球(qiú)面临(lín)的一个(gè)不明朗因素(sù)，进(jìn)而(ér)短暂提振市场情绪。中航信托宏观策(cè)略总监吴照银对记者称，因投(tóu)资者(zhě)对两(liǎng)党达成一(yī)致有确定的预期，所以近期美国以及(jí)全球(qiú)资(zī)本市场并没有对美国债务上(shàng)限(xiàn)问题过(guò)度反应(yīng)，整体表(biǎo)现(xiàn)平稳(wěn)。

　　中(zhōng梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗)长期看(kàn)美债上(shàng)限违约(yuē)风(fēng)险难以忽视

　　目前来看，主流大类资产对于美债危(wēi)机的(de)叙事反应都较为(wèi)平淡，但野村(cūn)东方(fāng)国际证券资产(chǎn)管理部总(zǒng)经理兼(jiān)投(tóu)资(zī)总监肖令君对记者表(biǎo)示，从中(zhōng)长期(qī)的资产配置角度出(chū)发(fā)，诸如美债上限(xiàn)等类(lèi)似的尾部风险事件难以(yǐ)忽(hū)视。

　　“对冲投资组合(hé)的下(xià)行风险，主要考虑两点：一是多元化低相关性资产配置、二是支(zhī)付保险费(fèi)的另类策略，为组合(hé)提(tí)供下行(xíng)保护。回顾(gù)美债上(shàng)限危机历史，看(kàn)到避险资产(chǎn)如(rú)美元、美债、黄金在(zài)通常较风险资产呈(chéng)现(xiàn)明显的(de)超(chāo)额收益，因此组合配置中保(bǎo)有(yǒu)一定比例的避险资(zī)产有助对冲投资组合(hé)波动(dòng)。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金(jīn)与(yǔ)美债季度(dù)展望中也提到，黄(huáng)金作为典型的避险(xiǎn)资产，国(guó)际金价将有支撑，短期或继续走高，因为美债利(lì)率短期(qī)内仍(réng)会(huì)高位(wèi)震荡，通(tōng)胀不确(què)定(dìng)性仍(réng)然较高，同时全(quán)球整体风险因素在(zài)提(tí)高(gāo)。

　　肖(xiào)令君还提到(dào)，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈现同涨同跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别抛售一(yī)切资产(chǎn)增持(chí)现金(jīn)，传统避险资(zī)产(chǎn)随同(tóng)风(fēng)险资产一(yī)起下跌(diē)，因此(cǐ)以期权保护组合下行风(fēng)险是(shì)另一种(zhǒng)方式。美债(zhài)违(wéi)约并非我(wǒ)们的基准假设，如果(guǒ)出现(xiàn)此类尾部风险，做(zuò)多(duō)波(bō)动(dòng)率、以及做空风险资产的衍生品策略将(jiāng)显著(zhù)受益。

　　瑞银(yín)首席美(měi)国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用市场的最佳非对(duì)称对冲(chōng)策略是做空美(měi)国高评级银行（评(píng)级(jí)下调、对手方(fāng)、杠杆担忧(yōu)）、美国(guó)寿(shòu)险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值(zhí)紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约(yuē)分(fēn)析师黄俊则对记者(zhě)表示，美债上限的提升，将促进美(měi)联储(chǔ)停止紧缩货(huò)币政策，对美股也(yě)是一大(dà)利好(hǎo)。他(tā)还认为，美国政府的财(cái)政支出得到(dào)了保证，在两年内可以继续(xù)举(jǔ)债(zhài)。最(zuì)近(jìn)两周的美(měi)债(zhài)谈判关(guān)键期(qī)，美国三大(dà)股指(zhǐ)主涨，“用脚(jiǎo)投票”的市场(chǎng)报以(yǐ)乐观。可见随着美债上限(xiàn)谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步(bù)有(yǒu)良好表现。

　　市(shì)场重(zhòng)点(diǎn)再(zài)次回到

　　美国(guó)财政政策和货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)上

　　美国参(cān)议院已经投票通过(guò)债(zhài)务上限法案，市场关注(zhù)焦点再度回到(dào)美国未来的(de)财政政策和货(huò)币政策上。肖令(lìng)君认为，如果未出(chū)现黑天鹅事件，预计(jì)联储仍将贯彻数据依(yī)赖原则(zé)，联(lián)储可能会持(chí)续(xù)关注就业数据和工商业(yè)运行情况，等(děng)待市场自然降(jiàng)温至浅萧条(tiáo)后再开启降息，年内降息的乐观(guān)预期存在修正(zhèng)可能。

　　肖令(lìng)君还称(chēng)：“从经济数据上看，美国经济韧性好于预期，如果年核(hé)心PCE指(zhǐ)标继续反弹(dàn)走(zǒu)高，不排除(chú)联(lián)储还会继续加(jiā)息的可能，但加息(xī)周(zhōu)期(qī)已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加(jiā)息对市场的(de)冲击(jī)趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协(xié)议通过后，美(měi)国财(cái)政部预计将可于(yú)未来7个月发行逾6000亿(yì)美元(yuán)的国债。随着市场流(liú)动性收紧(jǐn)，这或将(jiāng)产生显(xiǎn)著的吸力作(zuò)用。债券收益率或(huò)将随着资本流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特约分(fēn)析师黄俊则称，接下来美(měi)国财政部的工作(zuò)重点是(shì)如(rú)何为美债找到买家(jiā)，其中(zhōng)有三(sān)个重要看点(diǎn)，即第一，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周期，接(jiē)下来是否(fǒu)要调整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为代表的贸(mào)易(yì)顺(shùn)差国是否购买美(měi)债；第三(sān)，美国国(guó)内(nèi)普通家庭可能成为购买美(měi)债(zhài)异军突起的(de)力量。

　　黄俊(jùn)进而分析称(chēng)，美联储现在仍在(zài)缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策(cè)停止缩表抛售美债。如(rú)果(guǒ)美(měi)联储缩表卖出美债(zhài)，美国财政部发行美债（向市场卖出）这无疑(yí)会给(gěi)美债市场(chǎng)造(zào)成极大抛压。他总(zǒng)结道(dào)，美债的重新(xīn)发(fā)行，有可能促使美联(lián)储(chǔ)美(měi)联储停(tíng)止加息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申明中删除了(le)此前暗示未来还会加息的措辞(cí)，需要关(guān)注6月(yuè)利率决议中美(měi梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗)联储是否能进一(yī)步(bù)确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度。

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