本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走过(guò)3个月(yuè)行(xíng)程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储利率观测器(qì)最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史(shǐ)最(zuì)大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末(mò)减少约1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换(huà开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查n)。但(dàn)二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋(fù)予中特(tè)估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局(jú)日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预(yù)期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否(fǒu)再现？关键在要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾53％的互联网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数年内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。

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