北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于(yú)前(qián)值且显著偏(piān)离投行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相对(duì)于新冠(guān)大(dà)流行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉(sù)记(jì)者，美国银(yín)行业风(fēng)波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就(jiù)意味着美联储可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来(lái)看(中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美债收益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的共(gòng)同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振(zhèn)下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线可维持逢低(dī)买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔(tī)除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄(huáng)金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望(wàng)于美联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高(中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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