近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及(jí)跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻(bō)璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于远兴(xīng)投产(chǎn)的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存(cún)在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出(chū)现一wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语定的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货分析(xī)师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市(shì)场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠(dié)加作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点(diǎn)火的信息落地，市场看(kàn)空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在(zài)这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌幅(fú)和现货向(xiàng)期货回归的方(fāng)式(shì)收敛基差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏强有力的订单(dān)支撑，5月中旬(xún)订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂(chǎng)原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片(piàn)库(kù)存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较(jiào)弱，主要是(shì)高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复(fù)苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱主要(yào)关(guān)注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则(zé)是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格(gé)预期偏弱。后市关注在需求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为，除非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或(huò)是供(gōng)需(xū)上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱势(shì)。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对(duì)明朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端(duān)需求变(biàn)动(dòng)来(lái)判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深(shēn)加工订单情况(kuàng)、地产施(shī)工(gōng)端情况。若(ruò)后(hòu)期地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深(shēn)加工订单数(shù)量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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