周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资(zī)金看好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避(bì)险，但鉴于多(duō)数(shù)标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创(chuàng仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文)50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日(rì)股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市(shì)调(diào)整期间，资金更是净买(mǎi)入(rù)220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过(guò)目(mù)前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资金的上(shàng)述流(liú)向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行及地(dì)产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出(chū)更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资(zī)金(jīn)可能更(gèng)青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市(shì)场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一(yī)家公募机构(gòu)分析(xī)，由于近(jìn)日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从长期(qī)看，资金还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块(kuài)内部出(chū)现分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数据(jù)不(bù)及预期(qī)，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特(tè)估”或(huò)有(yǒu)望引领(lǐng)低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因为自(zì)身经营改(gǎi)善(shàn)、高(gāo)股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动(dòng)可能(néng)；从(cóng)中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融当前估(gū)值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越(yuè)跌(diē)越买”趋势(shì)，净流入资金超出(chū)净流出资金(jīn)。但也有部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单(dān)日净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(xiǎn)ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也(yě)超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越跌越(yuè)买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了(le)结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价(jià)，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复(fù)苏趋(qū)势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望(wàng)持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一季报净利(lì)润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负(fù)债端V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产端(duān)或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电力消仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也翻译，仲尼适楚,出于林中,见佝偻者承蜩,犹掇之也议论文(xiāo)费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费(fèi)增速将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)回升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持(chí)续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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