A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截(jié)至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，裤子175是几个xng>但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上市以裤子175是几个x来最(zuì)近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价(jià)值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场(chǎng)市值之首(shǒu)，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经历(lì)回调(diào)，公(gōng)司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的(de)突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎(hū)也预示着市(shì)场中的积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的(de)进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长(zhǎng)一段时(shí)间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度(dù)突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极(jí)速(sù)缩水至30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把(bǎ)的通信类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的营收是(shì)茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰(fēng)的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入(rù)比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱(qū)动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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