北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其(qí)中新(xīn)增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业(yè)率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和(hé)劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力(lì)市场正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联(lián)储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策(北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美(měi)国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么境，且6月(yuè)再(zài)次加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均(jūn)值平(píng)台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示(shì)美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流(liú)出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投(tóu)资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中(zhōng)国消费(fèi)者(zhě)需求(qiú)较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此外(wài)，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但(dàn)当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且(qiě)高利率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生(shēng)怎(zěn)样的(de)影响也(yě)未可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点(diǎn)谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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