5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是(shì)创出(chū)年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收(shōu)益告负(fù)，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多(duō)只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超37％，年(nián)内资金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有(yǒu)多只ETF产品份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品(pǐn)中位列前(qián)二(èr)。而易方达(dá)、富(fù)国基(jī)金等旗下5只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实现(xiàn)倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续(xù)增长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继续(xù)蝉联(lián)市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技(jì)指数在同(tóng)日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下(xià)跌，广发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分(fēn)析系(xì)受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国(guó)内经济复(fù)苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠加的阶(jiē)段；另一方面(武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义miàn)，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上限(xiàn)到(dào)期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大(dà)部(bù)分(fēn)内(nèi)地互(hù)联网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科技领域(yù)的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市场情绪偏弱，均(jūn)影(yǐng)响了5月(yuè)份港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期(qī)波动较(jiào)大主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原(yuán)因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来(lái)看，去(qù)年(nián)防(fáng)疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们(men)确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济整体(tǐ)相较一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市场对(duì)于国内经济复(fù)苏(sū)预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外(wài)对(duì)于暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也在持续走弱，近期跌(diē)破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义(jī)本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中(zhōng)美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结(jié)果中(zhōng)美两边(biān)的状态(tài)变化还是(shì)需要更长时(shí)间，但大概(gài)率(lǜ)还是会(huì)发(fā)生的，在(zài)这(zhè)个过程中的波(bō)折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，当前港股市场估值水平已(yǐ)处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一(yī)定的(de)投(tóu)资性价比，并看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机(jī)影响和主要经(jīng)济体政策变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回(huí)调(diào)，整体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流(liú)动性压力持续缓解(jiě)，未来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会得到改善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较(jiào)大(dà)且回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许是值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或(huò)者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发(fā)基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资者(zhě)通过定投分散参(cān)与，较好平衡(héng)风险和机会(huì)。同(tóng)时(shí)，选择更(gèng)有价(jià)值的(de)细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表(biǎo)现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首(shǒu)先，人(rén)工智能(néng)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为全球投资的主线(xiàn)，推动了(le)中(zhōng)美(měi)股市(shì)的表现，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利(lì)好科技(jì)相关细分领域。其次(cì)，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药(yào)领域长期具备相对优势(shì)的(de)细分赛道(dào)，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法(fǎ)和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价(jià)值值得关注(zhù)。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有(yǒu)望上(shàng)行。因(yīn)为目前我(wǒ)国(guó)经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国(guó)内经济长远(yuǎn)发展的(de)确定(dìng)性增强(qiáng)，居(jū)民可支配收入增加，消费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金表(biǎo)示，港股市(shì)场是以机构和外资为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环境背(bèi)景下，短期(qī)港股或是(shì)震(zhèn)荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具(jù)备估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更(gèng)强或者美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚(shèn)至同时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币(bì)汇(huì)率的走强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会(huì)走强。”中融基金进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营(yíng)商等高股息资(zī)产，而随(suí)着市场预期更(gèng)进一步(bù)强化(h武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义uà)，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的(de)业绩差异(yì)很大，建(jiàn)议更(gèng)多关注个股的(de)性价比与(yǔ)成(chéng)长的(de)确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来(lái)看，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值水平仍然位(wèi)于历史偏低水平。从基(jī)本面(miàn)角度(dù)来(lái)说，他们(men)认(rèn)为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相(xiāng)对悲观(guān)的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期也(yě)会逐步上修(xiū)。而从流动性角(jiǎo)度(dù)来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来看是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)的(de)消费、互(hù)联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其(qí)离岸市场特性(xìng)，海外投资(zī)人(rén)占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及海外(wài)多重因素影响，市场整体(tǐ)波(bō)动性较大(dà)，建议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投(tóu)的方式投(tóu)资(zī)于(yú)港股市场。

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