自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基(jī)金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资(zī)让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤管理的(de)四只基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道(dào)，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持(chí)和去(qù)年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了科(kē)技等行业的配置，降低了(le)金融等行(xíng)业的(de)配置，另外，在区域分布上(shàng)配置(zhì)的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台(tái)减持腾讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等(děng)到(dào)机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季(jì)报(bào)的重仓股也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底这四(sì)只基金(jīn)的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿(yì)的(de)基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在(zài)今年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投(tóu)资(zī)者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累性。具体来说，积(jī)累(lèi)体现(xiàn)在(zài)对基本(běn)面分析(xī)方(fāng)法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期报告并对财(cái)务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一。在定期(qī)报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务(wù)数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财(cái)务(wù)状况了(le)如指(zhǐ)掌，就更有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公(gōng)司都经历(lì)过(guò)短期的经(jīng)营业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历(lì)过市(shì)场先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意(yì)味着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没有进行(xíng)大(dà)幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高(gāo)端制造业资(zī)产经历了(le)下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季度的重仓股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就(jiù)A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑(zhù)、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未(wèi)发(fā)掘到(dào)基(jī)本面(miàn)驱动的(de)投资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股(gǔ)价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应(yīng)北斗关键(jiàn)器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的(de)研(yán)究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太(tài)符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一家(jiā)以第三方(fāng)医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗(liáo)机构提供领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个股则在一季度(dù)退出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实体经济进入(rù)了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施的(de)一些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是市场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时(shí)间(jiān)维度(dù)，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期秋以为期句式特点，秋以为期句式判断回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未(wèi)来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期性回(huí)归(guī)。个(gè)股选择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类(lèi)企业，有(yǒu)更大(dà)的(de)概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是(shì)成(chéng)长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资(zī)者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年(nián)一(yī)季报(bào)显示，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续(xù)在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高利(lì)率环境大(dà)概率持(chí)续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中美(měi)关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修(xiū)复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶(j秋以为期句式特点，秋以为期句式判断iē)段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球(qiú)无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟通(tōng)对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了(le)继(jì)续关注整个经(jīng)济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

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