近日，国(guó)内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注(zhù)意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面(miàn)，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在(zài)一季(jì)报中均(jūn)提及，本期(qī)已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货(huò)母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(j母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸ī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次，国(母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸guó)内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求(qiú)端低(dī)迷不振(zhèn)，由(yóu)于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间(jiān)一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现出(chū)更(gèng)高的波(bō)动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对(duì)于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为(wèi)，美(měi)联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件(jiàn)的(de)影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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