北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(y没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ú)10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降息，这(zhè)导致(zhì)美元(yuán)名义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国银(yín)行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则(zé)在美债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指数将持续承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提(tí)振下(xià)，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄(huáng)金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入降息周没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思期(qī)，实际利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们(men)的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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