尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这(zhè)一(yī)轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露(lù)期结束后，若随着AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估(gū)值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股份、生益科(kē)技(jì)、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

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　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端(duān)设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具(jù)备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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