A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.1娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星9万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋(qū)势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星益于当时(shí)基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲(jìn)并实现华(huá)丽(lì)转身(shēn)的(de)中国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司(sī)作为国企数字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云(yún)计(jì)算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网(wǎng)络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务(wù)的需求，公(gōng)司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超(chāo)过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看(kàn)那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气(qì)度(dù)变化以及(jí)股市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的(de)基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信基(jī)础设施(shī)企业，需要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数(shù)据可以看出，中国(guó)移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年(nián)投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入(rù)对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国(guó)内(nèi)业界第一阵营。

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