A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近(jìn)3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌(wū)龙(lóng)，但若均(jūn)按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石(shí)油在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托当(dāng)年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三(sān)年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳20分米等于多少米 20分米等于多少厘米领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年春(chūn)节(jié)后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的(de)数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业务，伴随算力网络的(de)进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科(kē)技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风(fēng)光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台(tá20分米等于多少米 20分米等于多少厘米i)凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不(bù)需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入(rù)下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中国(guó)移动(dòng)数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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