当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后(hòu)表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在(zài)美国灾难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次(cì)日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上(shàng)限问题相关议案在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能(néng)在(zài)这一(yī)时限之前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的(de)条件，共和党预计未来十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存(cún)款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意(yì)味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存(cún)款的账户(hù)往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表(biǎo)示(shì)：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来(lái)最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该储(chǔ)备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年(nián)通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符(fú)合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续(xù)多日领(lǐng)涨

　　五(wǔ)一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存(cún)或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极(jí)低库(kù)存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节(jié)性(xìng)增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显著的(de)累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不(bù)会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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