自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基(jī)金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一(yī)次(cì)全新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的定(dìng)价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受基民关注的(de)基(jī)金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持(chí)和去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模式(shì)出色、行(xíng)业(yè)格(gé)局清晰、竞(jìng)争力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只是在结构(gòu)上进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基(jī)金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第(dì)三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显在职教育是什么意思，补充在职是什么意思进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经(jīng)进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益(yì)基金(jīn)管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的(de)基金经理，但(dàn)近(jìn)两年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末(mò)他所(suǒ)管理规模(mó)基本(běn)和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张(zhāng)坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道(dào)自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的成(chéng)功和巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次投资，积(jī)累(lèi)的(de)重要(yào)性可(kě)能(néng)并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好(hǎo)公司不(bù)是好(hǎo)股票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并对财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都(dōu)会(huì)反(fǎn)映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态(tài)度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素(sù)，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘(sōng)，其一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据(jù)显示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道(dào)，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关系(xì)不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基(jī)本(běn)面估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经(jīng)济(jì)基金中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情(qíng)时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐(lè)观预(yù)期(qī)仍(réng)有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政(zhèng)策调整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一(yī)步(bù)加(jiā)剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连(lián)续3个季度位列(liè)前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五粮液(yè)，在今年(nián)一(yī)季(jì)度退出(chū)该基金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季(jì)度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进行了(le)积极的研究，方向在职教育是什么意思，补充在职是什么意思上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但客观上我(wǒ)们(men)当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获得超额(é)认知、并最终映(yìng)射到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是(shì)那三、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提(tí)升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人(rén)久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的(de)医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在一季报(bào)中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复(fù)苏(sū)的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了(le)明显改善。货(huò)币政策保持宽松(sōng)，前几(jǐ)年(nián)实施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度(dù)，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难(nán)终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反复强调，我们(men)并(bìng)不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更(gèng)大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的(de)资本市场收益是成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的(de)主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘(liú)彦春一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待(dài)未来(lái)市场，也值(zhí)得投资(zī)者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上(shàng)精选个(gè)股(gǔ)而(ér)非择(zé)时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美(měi)的(de)集团新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘(liú)彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业(yè)率水平(píng)再创新(xīn)低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行及(jí)时救助(zhù)可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通(tōng)胀和金融(róng)风险并(bìng)存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去几年始终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变(biàn)化可以让内(nèi)心更加平静。我们(men)对全(quán)年(nián)股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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