北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的(de)沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自(zì)全球投资(zī)者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思(fēi)特在(zài)股东会(huì)上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可(kě)以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能够在(zài)第一(yī)时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的交易(yì)，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权”会(huì)计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些产品(pǐn)很难让(ràng)人(rén)们只去沃(wò)尔玛购买(mǎi)，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个(gè)品牌推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题(tí)比较多(duō)

　　关(guān)于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如(rú)疫情前有70％的业务(wù)，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我认为他们已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务(wù)。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的(de)股(gǔ)份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人(rén)会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何(hé)发(fā)展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们可以(yǐ)在消费(fèi)者行(xíng)为方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的(de)时候都有自(zì)己的喜好，有些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了(le)解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入(rù)卖出台(tái)积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部(bù)分芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高(gāo)估(gū)了(le)一个不(bù)需要高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才(cái)的(de)人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个(gè)吸引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题(tí)时，芒(máng)格表示，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常高，但我还(hái)是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物(wù)永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且会(huì)取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望(wàng)能够帮助(zhù)解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规(guī)划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额(é)是25万(wàn)美元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上(shàng)限导致世(shì)界(jiè)陷(xiàn)入混乱一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染(rǎn)的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了(le)工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们(men)做(zuò)了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我自(zì)己(jǐ)。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无(wú)法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可以有各种各样(yàng)的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况下(xià)，可能会(huì)发(fā)生很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我们准备买(mǎi)下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思银行投(tóu)资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性(xìng)事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他(tā)货(huò)币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清楚，但是他(tā)也不能(néng)完全(quán)控制我们(men)的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需要印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看(kàn)来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面(miàn)需(xū)要做的工作要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的(de)多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度(dù)业绩表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不(bù)会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界(jiè)很多(duō)地方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供应(yīng)方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题(tí)和其(qí)他一(yī)些(xiē)问题(tí)。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有(yǒu)因为情(qíng)绪(xù)作(zuò)出错(cuò)误的(de)投资(zī)决定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们(men)拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资(zī)者不需(xū)要(yào)花任何钱(qián)。我们(men)投资并创造(zào)了(le)超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东(dōng)权益和超(chāo)过300亿美(měi)元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金(jīn)？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一(yī)家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能(néng)像我们一样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们(men)不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的行为，我们不能(néng)洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但格(gé)雷格(gé)是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们(men)做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因(yīn)之一，是(shì)从不会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世界上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商(shāng)社(shè)。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些(xiē)令人难(nán)以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会(huì)带来(lái)幸(xìng)福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒(dào)一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说(shuō)明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的回(huí)购计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股(gǔ)票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活(huó)跃的(de)股票回(huí)购方。”

　　谆(zhūn)谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特说，在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就(jiù)行，但这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值(zhí)观(guān)，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及(jí)他(tā)们的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和(hé)60岁的不(bù)同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的(de)成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过(guò)早(zǎo)地向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在(zài)他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要(yào)量入为出(chū)，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身(shēn)边(biān)有(yǒu)能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要更多的运气，当然(rán)，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都是错误(wù)的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想下，到(dào)哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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