随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成(chéng)长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去(qù)年末是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点配置华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过(guò)往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达(dá)供(gōng)给改革在(zài)一季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去(qù)年底持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验(yàn)，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合(hé)基金中，汇添富(fù)科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息(xī)产业(yè)、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现(xiàn)相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的(de)绝对收益(yì)或(huò)相对收益东莞属于几线城市基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交易(yì)等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权(quán)益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极(jí)挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资(zī)机(jī)会不(bù)断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国东莞属于几线城市城镇(zhèn)发(fā)展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小市值成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显(xiǎn)的(de)偏(piān)离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的(de)基本(běn)面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重点(diǎn)关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏(piān)价(jià)值策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的(de)基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上东莞属于几线城市涨(zhǎng)的、最亮(liàng)眼的科技基金(jīn)。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降(jiàng)低(dī)了(le)港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块(kuài)，以及受(shòu)益(yì)于(yú)产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市场(chǎng)存(cún)在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们(men)也在一季报中提到了(le)对当下的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复(fù)苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经(jīng)济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从确定(dìng)性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需(xū)格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预(yù)期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债(zhài)券(quàn)资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济(jì)修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于稳内需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创(chuàng)、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份，对交易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作为(wèi)，基(jī)本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激(jī)活市(shì)场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两(liǎng)条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计市(shì)场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科(kē)技板(bǎn)块的成长空间。

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