用(yòng)友网络(luò)（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务(wù)转型(xíng)第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公(gōng)司2001年(nián)5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单(dān)季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来(lái)连续第三年净(jìng)利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公(gōng)司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用(yòng)友网络3.0-I转型(xíng)阶蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头段营收、净利同步大增(zēng)、股(gǔ)价(jià)大涨的同向共振(zhèn)，大相迥(jiǒng)异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告(gào)，一(yī)季度实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年(nián)公司营收92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创(chuàng)下净利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高(gāo)点之后，用(yòng)友网络(luò)连续第三年净利(lì)下(xià)滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后(hòu)，用友网络股(gǔ)价(jià)就总体上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高(gāo)点进行了定增融资。此次定增吸(xī)引了不少机(jī)构(gòu)参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知(zhī)名(míng)机构和投(tóu)资者。

　　2022年1月，用友网络披(pī)露定增结果(guǒ)，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头95元(yuán)，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了(le)定增(zēng)，投入资金约2亿元。

　　但在定增结束(shù)之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业绩更是连续爆雷：一季报(bào)净(jìng)利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三(sān)季报净(jìng)利(lì)润-5.395亿元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的(de)总持(chí)股数(shù)，也(yě)从2022年一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末(mò)退出前十大(dà)股东，在此(cǐ)期(qī)间，其(qí)减持数量至少有4100万股。其定(dìng)增投(tóu)资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股(gǔ)价大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻且长

　　在(zài)用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过ERP软(ruǎn)件服务企业的信息化(huà)，现在的(de)3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智(zhì)化(huà)。

　　具体来说，从2016年(nián)起，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服务业(yè)务(wù)，引领中(zhōng)国企业(yè)级服务市场。在(zài)此基础上(shàng)，公司(sī)2020年(nián)进(jìn)入新的(de)战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球领先的(de)企业云服(fú)务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正(zhèng)式发布了完全基(jī)于(yú)互联(lián)网(wǎng)架构(gòu)的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得到逐步(bù)发(fā)展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了(le)第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发(fā)展(zhǎn)，第二(èr)个阶段(duàn)的统一(yī)底座和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续(xù)迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入(rù)新的(de)发展阶段。

　　从公(gōng)司(sī)业务占比来看，用友网(wǎng)络云(yún)服务转型取得了较(jiào)大成功(gōng)。

　　2022年，其云服务(wù)业务实(shí)现收入63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百分点，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩(kuò)大(dà)收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份(fèn)额来看(kàn)，用友却(què)还是没有多大突(tū)破(pò)。《2021年(nián)中(zhōng)国(guó)工业软(ruǎn)件发展白皮(pí蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头)书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整(zhěng)体市(shì)占率超(chāo)过(guò)70％，其中(zhōng)用友市占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华为将在4月启用(yòng)自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为自用，并不一定会(huì)面向外部市场提(tí)供高(gāo)端ERP软件，但股(gǔ)价的(de)跌停(tíng)，反(fǎn)应出(chū)市场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心(xīn)的(de)严重不足，也反应(yīng)了(le)其在高端市场的(de)进(jìn)展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在(zài)用(yòng)友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时，净利润也在同(tóng)时逐(zhú)年增长，且增幅(fú)远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅(fú)增长，几乎(hū)可以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润(rùn)却大幅下(xià)跌(diē)，股(gǔ)价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友(yǒu)的市值还是有很大(dà)的提升空间。但从目(mù)前的(de)情况来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻且(qiě)长。

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