财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则(zé)是沪(hù)市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化(huà)中促(cù)进金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重(zhòng)低配和低(dī)估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上述(shù)5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通(tōng)知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中(zhōng)信）币值是什么意思，硬币的币值是什么意思近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来(lái)看(kàn)，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累计(jì)买入(rù)5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极(jí)度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强的优势(shì)，据财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息(xī)策略以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股(gǔ)息(xī)策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù币值是什么意思，硬币的币值是什么意思)有较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大量(liàng)的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融(róng)股的爆(bào)发(fā)，并不能简单(dān)做(zuò)出(chū)市(shì)场行(xíng)情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险(xi币值是什么意思，硬币的币值是什么意思ǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也(yě)表(biǎo)现较好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去大金(jīn)融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言(yán)，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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