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　　美联(lián)储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将(jiāng)观望一定(dìng)时(shí)间，看看(kàn)经济数据表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可能(néng)略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但(dàn)今年在(zài)联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表(biǎo)示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”，是香港及其他国家和地(dì)区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海(hǎi)清算(suàn)所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限的境外(wài)投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或该类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续分别(bié)于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处(chù)置后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美联储继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(l骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差iàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍(réng)出(chū)现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂(zhī)油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带动内盘油脂价(jià)格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二(èr)大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网监测数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年(nián)初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的(de)增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全(quán)球主骨架大的男生一般都很高吗，为什么身高越高性功能越差要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍(shào)，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新(xīn)累(lèi)库，需要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议(yì)的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期(qī)内是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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