如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本(běn)五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的(de)咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过(guò)低成本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前(qián)在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公(gōng)司资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的(de)前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实(shí)现市净率(lǜ)超(chāo)过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治(zhì)理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化(huà)剂。

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