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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲软，值此之际是什么意思春节，值此 之际通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及(jí)其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品(pǐn)种为利率(lǜ)互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民(mín)银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因(yīn)，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效(xiào值此之际是什么意思春节，值此 之际)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂(zhī)市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴(bàn)随(suí)美联(lián)储继(jì)续(xù)加息(xī)预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅(fú)不(bù)足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利(lì)空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且(qiě)马来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都在下(xià)降，但(dàn)原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措施(shī)优化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费(fèi)和(hé)进(jìn)口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无(wú)法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着产量季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观(guān)层(céng)面对于大宗(zōng)商品的(de)影(yǐng)响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着(zhe)美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业(yè)消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导(dǎo)作(zuò)用。

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