北京(jīng)时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì认真地还是认真的写作业，认真的与认真地)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁员，但不认真地还是认真的写作业，认真的与认真地断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次申请失业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研究(jiū)所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面(miàn)超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的(de)表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行(xíng)一(yī)段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则(zé)在(zài)美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出(chū)使银行融资(zī)成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破(pò)行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需在一季度(dù)同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为极(jí)为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联(lián)储最后一次加息(xī)落(luò)地(dì)然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情认真地还是认真的写作业，认真的与认真地况下，对待(dài)金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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