5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程(chéng)不(bù)及(jí)预期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存(cún)在(zài)差距(jù)，在国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于(yú)下行筑20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数(shù)字化(huà)，成本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于底部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一(yī)定(dìng)业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会。他20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗进(jìn)一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前(qián)两次(cì)都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能(néng)走向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数(shù)据(jù)和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结(jié)合(hé)基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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