近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同(tóng)作用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高(gāo)的(de)同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国(guó)家统计局公(gōng)布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观(guān)支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下(xià)跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢材需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂(suì)通(tōng)过调降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本(běn)周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有所提(tí)振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前(qián)焦企整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明(míng)显好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一(yī)般(bān)，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原(yuán)料库存(cún)策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗商进(jìn)口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处(chù)于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并(bìng)未(wèi)化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是(shì)大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难(nán)涨。

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