随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融通(tō五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力ng)健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名(míng)。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并偏向成(chéng)长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季(jì)报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的基(jī)金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括(kuò)平(píng)安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万(wàn)份。据悉，易方(fāng)达科瑞基(jī)金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡(héng)、易方达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字经济政策(cè)的提振与人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继(jì)续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成(chéng)长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其(qí)他(tā)确定性较高的绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部(bù)分(fēn)依(yī)然保持(chí)略(lüè)超(chāo)配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的(de)“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不(bù)断增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线(xiàn)判(pàn)断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年(nián)股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济相关的基金(jīn)和股票，未来计(jì)划(huà)视相(xiāng)关板块(kuài)的估(gū)值(zhí)水平(píng)变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高(gāo)的行业基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质量等偏价(jià)值(zhí)策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置(zhì)主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大(dà)对于(yú)业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块(kuài)的配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期(qī)板块、受益(yì)于(yú)社会(huì)经济活动趋于(yú)正常的消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和(hé)机会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五年基(jī)金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济(jì)修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领域的(de)影响；对(duì)消费(fèi)服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力其(qí)关注(zhù)度有望随着节(jié)日(rì)出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的(de)下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始，估计市场会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备(bèi)长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央(yāng)国企改革(gé)能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基(jī)本面(miàn)的改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的(de)场景复苏(sū)逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能(néng)在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工(gōng)智能(néng)等技术(shù)的(de)突(tū)破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科(kē)技板块的成长空间。

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