北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均(jūn)大(dà)幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就20斤是几kg 20斤是多少磅业机会和劳(láo)动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁(cái)员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所(suǒ)改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发(fā)布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联(lián)储是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就(jiù)需要降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪(xīn)增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(j20斤是几kg 20斤是多少磅ù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时(shí)间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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