财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资(zī)者带(dài)来除稳(wěn)定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新勿必和务必的区别，务必是什么意思呀高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据勿必和务必的区别，务必是什么意思呀显示，近三日沪股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目标(biāo)价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价(jià)值投(tóu)资(zī)和长期(qī)投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以其确定的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银(yín)行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还指出勿必和务必的区别，务必是什么意思呀，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入避险状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的交易结构容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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