自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度(dù)投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了(le)基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客观上当下的研(yán)究认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季(jì)度末(mò)仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只(zhǐ)——易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了(le)一(yī)定水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(j中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗ìng)争力强(qiáng)的优质(zhì)公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要(yào)大量的(de)行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏(piān)低换手率，一季报的(de)重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国(guó)海洋(yáng)石(shí)油新进前十大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物退出(chū)前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是(shì)易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团(tuán)新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行业内(nèi)首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近(jìn)两年A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的(de)投(tóu)资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间(jiān)来(lái)充分(fēn)观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级目(mù)标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参(cān)考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告(gào)并(bìng)对(duì)财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财务状况了(le)如(rú)指掌，就更有可(kě)能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切(qiè)。如果你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过(guò)市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过(guò)深入的研究(jiū)并(bìng)抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘(sōng)管(guǎn)理的广发双擎升级为例(lì)，一季度末该基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一(yī)季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦股份(fèn)，这(zhè)些重仓股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关(guān)系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度(dù)的调整，依然围(wéi)绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源(yuán)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场(chǎng)的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加大(dà)。这对(duì)于投资人(rén)而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重要(yào)的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机会(huì)，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步(bù)增强(qiáng)了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美联储在货(huò)币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操作不多，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一(yī)些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值(zhí)空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出(chū)该(gāi)基金前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季度(dù)新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大提升(shēng)全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一(yī)样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美(měi)等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更多实质性认同的(de)声(shēng)音(yīn)和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已(yǐ)经进入(rù)库(kù)存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入(rù)正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大(dà)重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金域(中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗yù)医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家(jiā)以第三方医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季(jì)度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们(men)应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的位置(zhì)，当(dāng)下(xià)权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造(zào)价(jià)值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好(hǎo)“企(qǐ)业(yè)基因”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更大的概(gài)率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值(zhí)得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市(shì)表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利率环(huán)境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和(hé)中小企业，需要时间修(xiū)复资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费(fèi)今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助(zhù)可以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国(guó)家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济(jì)体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始终做正(zhèng)确(què)的(de)事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必(bì)总(zǒng)是关(guān)注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微观企业(yè)变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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