在华尔街(jiē)经济(jì)学家(jiā)和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型(xíng)基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具有弹(dàn)性(xìng)的股票。<初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法/p>

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观(gu初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法ān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股(gǔ)者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算(suàn)机驱动(dòng)策(cè)略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动(dòng)性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢(qiǎng)购(gòu)股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对价格(gé)不(bù)敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可(kě)持(chí)续(xù)的。由于标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能(néng)会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本(běn)财(cái)报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目(mù)前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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