在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗商业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多(duō)的(de)基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家燃气热水器是一直开着还是用时开省电，燃气热水器每天晚上需要关吗(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置(zhì)资产的(de)计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几(jǐ)个月增加了(le)股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化基(jī)金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那些(xiē)对价格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他(tā)们别无(wú)选(xuǎn)择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管各公司在(zài)本(běn)财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还不足以(yǐ)让(ràng)美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储(chǔ)官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现“温(wēn)和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴(jiàn)，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个(gè)月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通(tōng)常(cháng)会在下行(xíng)周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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