在股市高点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月(yuè)即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动(dòng)权(quán)益定开基(jī)金的整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告(gào)称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机(jī)构(gòu)完成每个开放(fàng)期最后一个开放日(rì)的申购、赎(shú)回或转换业务申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基金(jīn)资省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗产净(jìng)值低(dī)于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师(shī)孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表(biǎo省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗)示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资(zī)策略可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因(yīn)；另一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有(yǒu)明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节(jié)奏存在关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力(lì)去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人(rén)也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热(rè)时发行(xíng)基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较高的(de)风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的(de)超额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投(tóu)资分布，也可(kě)能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基(jī)金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通(tōng)过(guò)抓取阶段(duàn)性投(tóu)资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不及预期时，投资者的心态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资(zī)信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对(duì)于(yú)后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创造(zào)更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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