射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加(jiā)下(xià)游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的(de)综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和(hé)慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方(fāng)，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段(duàn)对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的(de)预期(qī)，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片厂商全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前(qián)端市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中(zhōng)国(guó)、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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