近日，有焦化企业(yè)发(fā)告知(zhī)函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重(zhòng)，对(duì)于(yú)钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上(shàng)旬美(měi)国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期(qī)在经过1—2月(yuè)的(de)反复发(fā)酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的(de)信心不足。其(qí)次，产业层面，今(jīn)年煤焦最(zuì)大产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现1dm等于多少cm 1dm等于多少m一般，国家统计局(jú)公布(bù)的房屋新开工、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求(qiú)端(duān)均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速回落(luò)。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端(duān)传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出(chū)现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的(de)反弹给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求(qiú)增(zēng)加对现货市(shì)场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概率较小，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差(chà)异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流焦(jiāo)化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的(de)承受能力偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性(xìng)较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍(1dm等于多少cm 1dm等于多少mréng)有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年(nián)全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货(huò)市(shì)场氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他(tā)品种，估值相对偏低(dī)，这(zhè)也(yě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)1dm等于多少cm 1dm等于多少m到目前钢材需(xū)求(qiú)依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加(jiā)重其供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预(yù)计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的(de)预期未变，在(zài)估(gū)值回(huí)升后仍(réng)将是(shì)板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压(yā)力；二(èr)是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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